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中國電力行業回歸至公用事業的本質屬性

发布时间:2019-11-09 09:36:01

中国电力行业:回归至公用事业的本质属性

电力、煤气及水等公用事业

电力需求增速放缓,可再生能源占比提升

年间中国电力需求增速远高于全球12年之前曾长期维持在2位数增长,但在经济增长放缓及产业结构调整预期下,我们预计电力需求长期增速将放缓至6%至2020年,我们预计中国装机仍将以煤电为主,但占比小幅降低;同时,可再生能源装机增速有望与全球同步,占比由目前的7%提升至14%

电改重启,可能利好部分电企

"上电价和销售电价由市场形成,输配电价由政府定价"的改革方向意味着电不再挣价差,还原其公用事业属性;上和销售电价市场形成意味着电价作为价格信号更及时和准确,优胜劣汰加剧,高成本高能耗机组退出,高效率低成本机组能获得更多的电量(也不排除竞价可能导致电价下降的风险);一旦售电领域从电独立,并对社会资本放开,发电企业旗下则可以成立专门的配售电企业从事相关业务

光伏高速增长期来临,风电/火电/水电继续稳定增长

水电:新出台多项利好体现政府支持开发大水电方向不变光伏:我们认为我国光伏地面电站的商业模式已较成熟,正处高速增长期风电:基数扩大后装机增速放缓,短期内因市场担心电价下调或出现一批抢装火电:保障基础用电的唯一选择,我们预计煤电建设将趋于稳定,且煤价温和走势将持续,电厂盈利稳定性有望提升

推荐公司:(两地上市)华能、华电;(纯A股)国投、国电、长电

沪港通即将启动,A股中我们最推荐的两地上市公司是华能和华电,其A股股价相较于H股存在明显折价,且估值水平较低纯A股公司中首选国投,我们乐观看待其三季度和全年业绩,预计同比将出现高增长;次选增长较高但估值低的国电;长电是我们最看好的纯水电公司,未来存在外延收购机会

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